兩會看點前瞻：環保大部制改革究竟還有多遠？
核心推薦：沃施股份、百川能源、深圳燃氣、藍焰控股、國禎環保、碧水源、中金環境
1.行業觀點及投資組合
1.1上周行情? ?
春節后的兩個交易日，電力、燃氣、水務、環保工程板塊申萬二級指數漲跌幅分別為+1.66%、+3.41%、+3.36%、+2.52%；上證綜指和創業板指數漲跌幅分別為+2.81%、+1.34%。
1.2?環保大部制改革究竟還有多遠？
1.2.1 目前環保執法主體分散，大部制改革迫在眉睫
? ? 早在十八屆三中全會上，中共中央總書記習近平就曾指出，山水林田湖是一個生命共同體，如果種樹的只管種樹、治水的只管治水、護田的單純護田，很容易顧此失彼，最終造成生態的系統性破壞。習主席指出，應由一個部門負責領土范圍內所有國土空間用途管制職責，對山水林田湖進行統一保護、統一修復是十分必要的。在2017年底召開的十九大中提出，要按照“山、水、林、田、湖”統一管護的思路設立國有自然資源資產管理和自然生態監管機構。2018年兩會召開在即，環保大部制改革是否會在今年兩會有所進展值得期待。目前，我國環境資源保護職能分散在多個部門：污染防治職能分散在環保、海洋、公安交通等部門；資源保護職能分散在礦產、林業、水利等部門；綜合調控管理職能分散在發改委、財政、國土等部門。
????以水資源管理為例，2002年修訂的《中華人民共和國水法》第12條規定：“國務院水行政主管部門負責全國水資源的統一管理和監督工作”。而在我國環境行政管理機構中，事實上已經形成了三個“統管”部門：一是《環保法》第7條授權的環保部門，對環境保護工作實施統一監督管理；二是1998年成立的國土資源部，主管全國土地、礦產資源、海域等自然資源的統一監督管理工作；三是水行政主管部門，負責全國水資源的統一管理和監督工作。環保相關部門職能重疊交叉執法主體和監測力量混亂分散，導致多頭執法問題嚴重。雖然環保部擁有統籌協調的職責，但由于缺乏權威，所以缺乏有效協調，執法效率較低，因此環保大部制改革迫在眉睫。
1.2.2?區域環境治理嘗試大部制改革
????在2017年12月出版的《中國機構改革與管理》上，提到近年來我國在加強區域環境治理上已經進行了一些嘗試，例如順德、河源新區、坪山新區等。
順德大部制改革：
????黨的十七大報告提出探索大部制改革的思路，順德又迎來改革契機。2009年，順德再次擔當改革重任，被廣東省確定為大部制改革試點地區之一。當年8月20日，作為改革前奏，順德正式被賦予在社會事務管理領域享有地級市管理權限。9月16日，順德區宣布《佛山市順德區黨政機構改革方案》，正式啟動了大部制改革。短短三天之內，順德區的黨政機構由原來的41個大幅精簡為16個。
????一是重組機構、整合職能。2009年9月，大部制改革進行部門職能交叉整合，順德區環境保護局、城市管理行政執法局全部職責，區交通局(港航管理局)除交通建設以外的職責，區建設局的公用事業管理職責，整合劃入順德區環境運輸和城市管理局。環境監察分局并入直屬執法分局，與交通執法和城市管理執法一起，實行環境運輸和城市管理綜合執法。不再保留區環境保護局、交通局(港航管理局)、城市管理行政執法局。第二年大部制在全區全面鋪開，鎮（街）撤銷環保辦，紛紛成立環境運輸和城市管理分局。分局實行雙重領導體制，日常行政及考核歸屬所在鎮（街）政府管理，業務上接受對口上級指導和監督。2012年6月，順德區環境運輸和城市管理局實行管理體制改革和機構優化調整，環境保護業務科室得到細化，單獨設立審批服務科，增設生態保護科，直屬執法分局拆分為三個綜合執法大隊，環境保護監測站體制維持不變。區鎮聯動，分局體制得到相應調整，內設審批服務股、環境保護股、綜合執法股（或綜合執法中隊），同樣實行綜合執法。2014 年，為加強區局對鎮（街）分局指導監督職能的發揮，增設環境考核和督查科；為體現環境監測在環境管理工作中的重要性，將環境保護監測站參照內設機構進行管理。職能的整合調整帶來了機構數量的大幅增加和名稱的變化。
1.2.3?其他國家環境資源管理制度變化
????新加坡2004年將環境部重組為環境與水資源保護部，增加了對水資源供應、計劃、建設、運行及維護水基礎設施等職能。歐盟、德國、日本、俄羅斯等國的環境管理部門都是既包括了環境污染管理也包括了自然生態管理的職能，中央以及相當于省級環境管理部門主要制定法規、政策和計劃等，地方環境管理部門實施具體的管理職能。例如日本在 2001 年的機構改革中，擴大了環保職能范圍，將國家公園的管理職能劃入了環境省所屬的自然環境局。俄羅斯聯邦自然資源與環境部，擔負了自然資源、水文氣象、環境監測與污染控制、廢棄物、保護區、環境評估以及環境國際事務等職能，是名副其實的超級大部門。
1.2.4 我國大部制改革有望加速推進
????十九大報告中再次提出了環保大部制改革方向，“加強對生態文明建設的總體設計和組織領導，設立國有自然資源資產管理和自然生態監管機構，完善生態環境管理制度，統一行使全民所有自然資源資產所有者職責，統一行使所有國土空間用途管制和生態保護修復職責，統一行使監管城鄉各類污染排放和行政執法職責”。十九大已經把生態文明建設提到了空前的高度，而環保大部制改革作為執行環保工作的重要抓手，也有望快速推進。
????一些部門提出大部制改革方案，例如中科院可持續發展戰略研究組提出的一套方案是梳理分散在各部門的自然資源資產產權管理職能，集中并組建自然資源資產管理委員會；把分散在國土、農業、水利、環保、林業等部門的自然資源保護和生態保護等職能集中起來，組建自然資源與生態保護部，統籌自然資源和生態保護監管；把分散在海洋、水利、住建等部門的污染防治職能集中到環境保護部。
1.2.5 大部制改革對環保行業的提振利好
????環保大部制改革是環保工作系統化的重要舉措。改革后，“山水林田湖”相關的環保事宜將統一由新整合的自然資源資產管理和自然生態監管機構負責，有利于同一項工作以及政策執行的連貫性，使環境資源保護工作可以更好地強化力量、整合資源，環保部交叉管理的現象將大幅減少。我們認為，環保大部制改革有望進一步加強環保部的環境管理職能及范圍，提升生態環境監管保護力度，有助于行業的規范發展以及相關治理需求的進一步釋放，有利于環保產業發展。如果環保大部制改革在兩會期間有確定性的推進，對二級市場環保板塊會首先帶來投資情緒上的極大提振，我們繼續看好工業環保、危廢治理以及流域治理行業，建議關注【龍凈環保】【中金環境】【碧水源】【國禎環保】等相關標的。
1.3?各地積極響應PPP規范項目庫
????根據明樹數據披露的國家PPP綜合信息平臺項目庫情況，2018年2月9日至2月16日期間，PPP綜合信息平臺項目庫新入庫項目451個，退庫項目742個，顯示了各地對92號文的積極響應。退庫項目主要特征為：（1）在項目規模與地方財政能力不協調的地區；（2）長期處于識別階段的推進困難項目；（3）不確定是否適合PPP模式的項目。2017年是 PPP 行業的政策規范期，項目融資和落地速度放緩，92號文、192號文的出臺給予行業短暫冷卻期。隨著財政部 PPP 項目庫的清理，行業發展趨于健康和良性，項目風險降低，金融機構放款意愿提升，2018年預計將迎來落地率的提升。建議關注有項目入選示范庫的公司，我們此前統計了上市公司在第四批國家PPP示范項目庫中的項目情況，多家上市公司項目入圍。建議關注【碧水源】【東方園林】【中金環境】【國禎環保】【博世科】。
1.4 投資組合
2. 行業歷史估值
3. 上周行情回顧
4. 行業動態一覽
5. 本周公司公告
風險提示：
方正環保及公用事業團隊介紹
我們基于扎實的行業與公司基本面研究，跟蹤產業最新動向，挖掘價值低估的投資標的，把握產業投資機會。在紛紛擾擾的賣方研究市場，我們堅持獨立的研究觀點，不跟風、不騎墻，用心打造價值研究服務，風雨兼程、青春無悔！
郭麗麗：方正證券研究所董事，環保與公用事業首席分析師，曾就職于環保部下屬研究院，擁有深厚的專業背景與業內資源。2012年加入方正證券研究所，多年來專注行業政策與公司基本面研判，發表深度報告40余篇，以專業化的視角解讀政策趨勢，用前瞻性的研究引領投資方向，曾獲第十三屆新財富最佳分析師公用事業第三名、第十四屆新財富最佳分析師公用事業第四名以及水晶球、金牛獎、第一財經、天眼等多個獎項。
李思萌：方正證券環保與公用事業分析師，2017年第十五屆新財富最佳分析師電力及公用事業第五名團隊核心成員，2016年第十四屆新財富最佳分析師電力及公用事業第四名團隊核心成員，2015年第十三屆新財富最佳分析師電力及公用事業第三名團隊成員。美國南加州大學經濟數學專業本科，約翰霍普金斯大學金融碩士，于2015年加入方正證券研究所。
靳曉雪：方正證券環保與公用事業分析師，2016年第十四屆新財富最佳分析師電力及公用事業第四名團隊核心成員，同濟大學環境工程專業本科，管理學碩士畢業，曾就職于國金證券，2016年加入方正證券研究所。
行業深度報告與專題報告
行業深度 2018年天然氣供需形勢預測
行業深度?環境稅專題，稅費改革一小步，工業環保一大步
行業深度?電力擁拐點，燃氣迎爆發
行業深度 從電力環保歷史看非電環保未來
行業深度 天然氣全產業鏈深度研究
行業深度 氣動中國系列二：“煤改氣”帶動天然氣產業新機遇
行業深度 環保督察的由來與未來
行業深度 煤電行業拐點即將出現，觸底反彈在即?
行業深度 2016 年報總結：板塊業績分化，建議關注超預期主題與龍頭白馬 ?
行業深度 2017 年一季報總結：經濟持續向好，事件驅動不斷，環保行業維持高景氣度 ??
行業專題 天然氣系列報告四：河北地區煤改氣調研?
行業專題 市場空間開啟，工業環保大有可為
公司深度與跟蹤報告
公司深度 沃施股份?低估值高成長，新晉天然氣開采商
公司深度 雪浪環境 煙氣設備龍頭，華東危廢新貴
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公司深度 啟迪桑德 上市十五年，冉冉升起的環境巨頭?
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公司跟蹤報告 川投能源 雅礱江投資收益同比下降，優先發電權保障業績平穩發展 ?
公司跟蹤報告 中金環境 傳統泵業受益經濟回暖增速超預期，環保布局完善全面進軍 PPP 大時代 ?
公司跟蹤報告 大唐發電 上網電量增長 10%，煤價上行擠壓盈利空間?
公司跟蹤報告 浙能電力 浙江省用電增長帶動公司營收，煤價高企壓縮公司利潤空間?
行業事件點評報告
行業點評 LNG價格波動下的行業投資機會
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行業點評 燃氣非居民門站價格下調0.1元/方，購銷價差穩定+用氣增長利好城市燃氣企業
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